A股即将迎来国产变频变压器实力玩家。

近日，变频变压器（以下简称新特电气）即将登陆深交所创业板IPO。

本次新特电气拟发行不超过0.62亿股，拟募集资金5.16亿元，将用于变压器特种生产基地建设等项目和研发中心。

据了解，新特电气与日立、富士电机、卧龙电驱、英威腾、汇川科技等国内外知名逆变器制造商以及施耐德、ABB、西门子等全球合格供应商建立了长期战略合作伙伴关系。多次与客户进行深入合作，并配合旗下新产品共同开发。

新特电气的优势之一是可以实现高定制化需求的变频变压器产品的自动化、系统化设计和生产，不仅大大提高了生产效率，还可以将产品延伸到更多领域；从行业来看，这条护城河可能会在很长一段时间内有效支撑新特电气的基本面和估值。

1）新特电气即将上市

即将上市的新特电气主要从事以变频变压器为核心的特种变压器产品和电抗器产品的研发和生产。

在工业和制造领域，变频调速技术以其优良的调速性能、完善的保护功能、显着的节能效果以及与自控系统的简单接口，成为企业技术改造和设备节能降耗。实现自动调节。在改进工艺和提高控制精度方面是一种行之有效的方法，具有良好的应用前景。

工业和制造设备的变频调速主要是通过变频器实现的，而新特电气的核心产品变频变压器是变频器的重要组成部分。其他电力电子单元元件共同构成变频电气系统，应用于矿山、钢铁、煤炭、电力等众多行业和领域。

新特电气近几年的业绩指标都呈现出比较强的状态。

招股书显示，新特电气2018-2020年营业收入分别达到2.47亿元、2.71亿元和3.14亿元；归属于母公司的净利润分别为0.57亿元、0.68亿元、0.83亿元，同期也出现了较高比例的现金分红。上述三年现金分红规模分别为0.33亿元、0.20亿元、0.25亿元。

2021年前9个月，新特电气营业收入达到2.81亿元，同比增长18.62%。此外，报告期内，其毛利率始终高于30%。

事实上，新特电气的营收规模已经跻身于变频变压器龙头企业之列。

根据新特电气收集的市场信息和行业协会对公司所在细分市场的调研数据，以2020年营业收入3.41亿为例，该收入同期市场份额超过25% %，占据较大的市场份额。

这并不是新特电气扩张的结束。

作为制造企业，新特电气的资产负债率一直保持在较低水平。2018年至2021年上半年末资产负债率分别为7.26%、7.36%、8.74%、6.37%。

较低的负债率为新特电气进一步扩大生产经营规模创造了空间。

“与很多实体公司不同，发行人的负债率并不高，在当前的信贷环境下资产结构非常健康。” 上海一位电力行业人士表示，“资产负债率的降低有利于进一步助力其主营业务的扩大再生产。”

2）“自动化设计”护城河详解

新特电气近几年业绩持续增长的原因，与在高度定制化的研发设计中实现标准化解决方案有关。

由于变压器的功能不同，不同的应用场景也决定了变压器在下游场景中的差异化和定制化，这使得逆变变压器的制造商往往需要开发更多的产品线并划分相应的参数和性能。这在一定程度上给更大规模、不同场景下变频变压器的量产带来了困难。

招股书显示，新特电气的产品主要应用于矿山、钢铁、煤炭、电力、冶金、水泥、石油石化、化工、市政等领域的生产系统。最终用户对产品进行长期、不间断、稳定、可靠的运行。要求非常高。

在变压器制造商中，新特电气是业内为数不多的具备多条产品线设计开发能力，并根据客户情况进行针对性设计和参数调整的企业之一。截至2022年1月工业自动化，公司已开发100多个细分产品。Line，4000多个产品型号，产品线划分、高度定制化和设计精细化行业领先。

在产品设计的高度定制化生产方式下，新特电气收集了大量的高压逆变器运行数据、产品测试数据和终端用户应用数据，对数据进行分析总结，提取出能够实现标准化的设计节点。智能电磁计算设计系统、优化设计、自动绘图系统，实现标准化节点的自动化设计。

“自动化设计系统是基于行业经验、数据积累、产品理解和数字系统综合应用的创新，具有很强的创新属性和较高的复制难度。” 新特电气指出。

从行业角度看，自动化设计系统是高度定制化的变频变压器产品规模化量产的重要决定性因素，这条潜在的护城河有望进一步提升其变频变压器的应用场景，进一步支持其估值。

“变频变压器是一个定制化程度很高的领域，一个厂家很难同时满足多个场景的需求。实际上，如果能同时开通这么多条产线工业自动化，往往需要一些一种标准化的大批量生产方式，而这种生产能力必须有信息化、自动化的支撑。” 北京某券商电力行业分析师指出，“变压器定制化差异化规模化生产的实施，有助于抓住场景的需求和痛点，带动这种信息化优势，进而反哺。”就生产效率而言，这其实是一个硬件规模支持软件创新的过程，

“很多传统变压器厂商都是场景导向、渠道导向、销售导向，但行业最终还是要技术导向、效率导向。” 上述分析师评论说：“目前，化学能向电能的转变仍在进行中，基于数据和经验的自动化设计显然可以为逆变变压器走向更复杂的场景创造条件，这也将形成强有力的支撑。”因其表现和内在估值。”