工商银行高度重视金融科技发展战略，大力投资科技。工行在2015年制定了明确的科技发展战略。2019年，工行科技部员工1.65万人，占员工总数的3.7%。技术投入164亿元，占收入的1.9%。在样本中的11家银行中排名第二。 2019年客控，将形成“一个部门、三个中心、一个公司、一个研究所”的金融科技布局。 2018年，工商银行将产品创新部和信息技术部整合为金融科技部，下设业务研发中心、数据中心、软件开发中心； ，一公司一研究所”的组织布局。此外，2020年成立数据智能中心和信息安全运营中心。

金融科技正在改变银行的竞争格局和商业模式：

工商银行表示，在金融科技时代，竞争主要集中在三个方面。 1）场景竞争：在开放银行的连接下，银行需要在与客户的高频场景交互中准确把握客户需求，提供金融服务和金融产品； 2）管理竞争：科技赋能管理、升级组织架构快速响应客户需求，迭代金融服务和产品，即用丰富、有活力的产品满足客户需求客控，3）安全竞争，并处理金融创新和金融安全再平衡。

工商银行引入的商业模式变化包括以下内容。 1）5年前开始IT架构转型，从IBM大型机切换到双核架构。 2）在获客方面，已经从单一的基于关系的模型转变为基于场景的批处理模型。 3）在客户营销方面，公司已经从广泛的广告投放向基于客户在线数据的精准智能营销转变。 4）在风险控制方面，未来会从人控制到机器控制，再到智能控制。

5）主要服务站点由分行变为手机银行APP。 6）技术部门与业务部门的合作模式从瀑布式转变为敏捷团队。

与互联网金融科技平台相比，工商银行在对金融业务的理解、安全经营、合规经营等方面具有优势。工商银行对金融业务的理解更加深入，结合科技，在安全合规经营方面具有优势。此外，工商银行业务范围广泛。与只处理小额支付、小额贷款、投资管理的互联网金融科技平台相比，工行的科技需要支持大额交易、大额投资、金融市场等所有业务领域。但在底层技术上，互联网公司可能有优势。

估值建议

工行A/H股现价0.6/0./B维持盈利预测和目标价不变，目标价对应A/H股0.@ >9/0./B 和 64.1%/72.1% 上行空间，维持跑赢大盘评级。

风险

技术投入产出不经济。