事件：公司全资子公司德邦车灯收到马瑞利的项目委任书。 德邦车灯将为马瑞利的A09项目提供汽车大灯控制器（LDM）。 项目预计开始量产，项目周期为2023-2028年，周期内销售额约6000万元。

技术实力得到认可，业务合作不断深化。 该项目的认定书标志着对单一指定产品开发供应资质的认可，子公司新业务获得认定书充分体现了其在技术实力、产品质量、制造能力等方面的优势。 LDM产品是公司新推出的车灯产品之一，以ODM形式销售，即厂家提供从研发、设计到生产、维修的全部服务。 2018年公司获得长期合作客户松下集团车灯订单。 在产能方面，公司目前拥有4条LDM贴片生产线和5条LDM组装线通用照明，年产量可达500万套。 此次与马瑞利的合作，将有助于公司加速拓展与国内外知名汽车零部件供应商的业务关系，是LDM产品ODM业务的重要突破。

加快推进车型布局，开辟新的业绩增长点。 公司深耕通用照明行业20余年，积累了丰富的制造经验和客户资源。 随着LED产业链的完善，通用照明行业也逐渐进入成熟期。 2018年以来，公司开展整车业务，开拓新市场，积极完善整车业务布局。 目前通用照明，公司部分车灯产品已量产并应用于日产、丰田、大众、奥迪、保时捷、克莱斯勒等知名汽车品牌。 公司的车载照明产品包括LDM汽车大灯控制器和BMS电池管理系统。 后者已于2021年8月收到万向123项目指定书，并获得7000万辆保时捷订单和12亿辆奥迪订单。 计划2022年建成BMS装配线1条、SMT线1条，年产量预计达到20万套。 本次LDM定点函进一步彰显了公司的研发和制造实力，对公司长期布局和发展整车业务具有重要意义。

投资建议：预计公司2022/2023/2024年度营收48.50/5.590/68.41亿元，净利润3.33/4.67/6.89亿元，对应EPS 0.70/0.98/1.45元/股，而当前股价对应的2022E~2024E市盈率为26.14/18.63/12.63倍。 作为行业出海龙头企业，德邦照明在整车业务的内外延伸迎来良好的发展机遇，先后获得多个定点项目，维持增持评级。

风险提示：原材料和海运费价格上涨的风险； 车载项目落地低于预期； LED行业竞争加剧。

广东省推广LED公共照明政策进入加速实施期。 统计数据显示，2013年一季度，2013年1-3月广东省路灯、隧道灯招标数量已达7.6万套，而去年全年招标总量仅为7.5万套。 业内专家认为户外照明，户外照明将率先普及LED。 同时，中标企业多为上市公司，小企业难以分得一杯羹，可见LED产业变革正在逐步深入。

在全球最大的照明展——广州国际照明展2011、2012年参展商名录中，2011年广州国际照明展的参展商数量达到了惊人的2913家。 经过一年的行业创新和产业转型 2012年广州国际照明展参展商数量下降至2653家，而展览规模达到22万平方米，较2011年增加1万平方米。

LED户外照明迎来集中爆发期

户外照明迎来集中爆发期

去年5月，广东省政府正式公布了《广东省推广使用LED照明产品实施方案》，要求自方案发布实施之日起，全省公共照明新建项目现场将使用LED灯。 LED照明产品将于2013年底前分批进行改造。经过近一年的酝酿，该方案已进入加速实施期。

根据广东省科技厅公布的招标方案，去年广东省路灯、隧道灯招标总量为7.5万个，今年1-3月招标数量已达7.6万个. 广东省照明电器协会会长全健认为：“目前的招标量只是普及政策的一小部分，随着普及政策的进一步落实，后续的招标量会更大。” 不仅广东在大力推广LED照明，在节能减排的旗号下，各地政府也将推广LED照明作为一项重要政策。

基于此，劲升光电董事长李旭良表示：“去年地方政府对LED路灯和隧道灯的招标数量依然有限，2013年市场将进入集中爆发期。” 全球最大照明展——广州国际照明展览会创始人潘文波预测，未来三年，LED户外照明将成为LED照明发展最快的细分领域。 2015年，中国户外照明用LED市场规模将达到近150亿元。

带动LED快速普及

潘文博认为：“LED照明在公共照明领域的普及可以起到示范作用，对推动LED照明在商业照明市场的普及，打开民用市场具有一定的影响力。” 荧光灯至少节电50%，政府一次招标的灯具数量在10000盏左右。 与普通居民几十盏灯的数量相比，节能效果和规模效应更加明显。

另一方面，户外照明领域对LED灯具的性能要求更高，这也能带动LED技术和品质的提升。 “一盏路灯要经过风吹日晒等各种天气条件的考验，可以说是LED照明应用市场对灯具性能要求最高的领域。” 路灯要经过严格的、长期的测试实验才能投放市场。 而这对于目前产品质量参差不齐的LED市场具有很强的示范作用。

业内人士预测，同样具有一定规模效应的商业照明领域，将成为继户外照明市场之后大规模开放的市场领域。 根据国家出台的淘汰白炽灯路线图，白炽灯将从2016年10月1日起退出历史舞台户外照明，这意味着更大市场规模的民用市场等待企业开拓，LED企业主要专注于户外照明的他们也延伸到了民用市场。

助推行业创新浪潮

值得注意的是，并不是每家LED照明企业都能从当前的LED户外照明普及浪潮中获益。 根据广东省科技厅公布的招标结果，政府路灯招标项目中标的企业多为上市公司。 例如勤上光电一季度中标广州、清远多个路灯改造项目，鸿利光电也中标珠海路灯改造项目。 除了对灯具性能要求高，潘文博分析道：“由于路灯推广大多采用EMC（能源管理合同）模式，需要企业垫付资金，因此上市公司受益较多。”

权健认为，订单的集中体现了行业的进一步发展。 作为LED行业发展的晴雨表，广州国际照明展的数据也显示，与展会规模的不断扩大形成鲜明对比的是，截至2013年4月底，2013年展会的参展商数量超过2400人，高于上届展会。 面积下降10%，但企业选择品牌展区的面积却增加了15%，显示行业品牌集中度进一步提升。 潘文博表示：“这表明LED产业发展在两极分化趋势下逐渐回归理性。”